通膨居高不下，經濟衰退風險升溫，股債均衡配置，因應市場震盪 | 全球Fund手中第3季報

一、第二季市場回顧

高通膨加速聯準會升息步調，經濟衰退擔憂升溫： 美國通膨來到近40年來新高，聯準會大幅升息抑制通膨，市場預期聯邦基金利率年底將上升至3.5%。金融情勢持續緊縮，經濟衰退擔憂升溫，景氣自高檔向下修正，股市缺乏上漲動能，加上實質利率走高，美股本益比將無法回到過去兩年水準，景氣、評價同步面臨向下修正壓力。

經濟衰退擔憂帶動債券避險需求，公債表現優於企業債： 各項經濟數據開始反映經濟活動放緩，加深投資人對未來景氣陷入衰退的擔憂，避險需求減緩債券因利率彈升，所引發的拋售潮。與景氣連動較高的企業債、非投資等級債表現遜於政府公債，新興市場債受美元走強影響，同步大幅下跌。

二、第三季投資展望

抑制通膨為各國央行課題，留意資金輪動帶來的市場波動： 打擊通膨導致經濟衰退風險增加，央行政策仍將因應景氣情勢動態調整，增添金融市場波動風險。預期歐洲、亞洲等主要國家央行將跟進升息，考量貨幣政策對經濟活動的傳導效果需要時間，預期今年下半年至明年通膨及經濟成長將同步放緩。經濟衰退隱憂仍將不定期干擾投資信心，牽動資金在股債資產、不同區域及產業間輪動。

留意股市短線評價修復行情，佈建短期債券穩定波動： 除經濟數據良窳外，企業第二季財報及財測展望、通膨與利率觸頂回落機會，與供應鏈是否改善，為中長線戰略配置依據，同時關注短期是否出現評價修復行情機會。另，在升息環境下，長天期債券受利率波動影響較大，但近期短天期債券殖利率快速彈升，已經接近長債殖利率水準，具有進可攻、退可守的優勢，透過分批加碼增加息收，同時降低整體部位波動。

三、資產配置(點此看投組介紹)

投資組合第二季下跌11.4%，優於指標指數的-12.9%，主要受「全球大型增長股票」、「美元靈活股債混合」類別拖累。「全球非投資等級債」、「全球債券」因景氣衰退疑慮及利率攀升，跌幅最大，然因配置比重較低，對整體績效影響較輕，「環球通膨連結債券」則相對抗跌。

第三季延續第二季較具防禦型的資產配置，如移除新興市場債券，新增環球通膨連結債券等，因應未來的不確定性風險，故本季資產配置並未變動。