台股具高股息投資優勢，中國A股冀望政策維穩 | 股債E起發第2季報

一、第一季市場回顧

中國利空消息頻傳，台股外資賣壓沉重： 中國兩會維持經濟穩增長論調，但中港部份地區實施嚴格防疫措施，加上中概股下市疑慮等利空消息頻傳，重創中港股市表現。台灣央行超乎市場預期升息一碼，政策利率回復至疫情前水準，台股遭受外資持續賣出權值股壓抑，表現平平。

升息及通膨預期增溫，股債遭受重創： 聯準會進入升息循環，且透露後續縮表意圖，同時烏俄戰爭持續時間較預期更久，市場對於通膨見頂時程再度推遲，導致全年升息幅度不斷上修，拖累債市表現。股市同步遭受衝擊，且分歧逐漸顯現。

二、第二季投資展望

長短天期殖利率曲線倒掛，通膨壓力暫難降溫： 烏俄戰爭持續時間比預期更久，市場對高通膨見頂時程再度推遲，導致美國今年升息幅度不斷上修，三月間甚短暫出現長短天期公債殖利率倒掛現象。所幸，美國勞動市場依舊強勁，且消費受戰爭因素影響並不明顯，現階段暫無陷入停滯性通膨疑慮。然而，偏高通膨仍將是影響風險資產中期表現的關鍵因子。

台股具高股息率優勢，中國震盪恐難避免： 台灣近年受惠數位轉型，對電子產品、晶片需求帶動相關價格上漲，半導體、零組件廠毛利率同步上揚。台股近期雖受國際股市影響，及外資賣壓而出現震盪，但高股息率仍具投資誘因。另，中國官方對穩增長政策達成共識，但疫情急劇惡化造成短期干擾，未來政策方向有望轉向寬鬆。然而，考量後續股市震盪難免，未來仍將以分批布局角度介入。

三、資產配置(點此看投組介紹)

投資組合第一季下跌7.49%，低於績效指標的-5.14%。受美國科技股賣壓牽連，同為科技比重較高的「台灣股票」同步下跌。「中國股票」持續受中國境內疫情嚴峻影響，表現相對疲弱。另，「保守平衡型」因債券比重較高，在升息環境下，受債券價格下滑拖累。

第二季維持股債配置比例不變，但調高「全球債券」資產比重，同時調降受烏俄戰爭影響較重的「全球高收益債」類別比重