中國深陷內憂外患，東協稍見回穩，但仍須留意亞洲市場未來波動 | 亞洲佈局通第2季報

一、第一季市場回顧

升息及通膨預期增溫，股債遭受重創： 聯準會進入升息循環，且透露後續縮表意圖，同時烏俄戰爭持續時間較預期更久，市場對於通膨見頂時程再度推遲，導致全年升息幅度不斷上修，拖累債市表現。股市同步遭受衝擊，且分歧逐漸顯現。

印度、東協經濟活動回溫，亞債因殖利率彈升而下跌： 印度央行將維持市場流動性，帶動印度股市相對抗跌。另，隨疫情影響逐漸鈍化，東協經濟活動持續恢復，當地股市稍見回穩。亞債方面，因聯準會強調將緊縮貨幣政策壓抑通膨，推升殖利率走揚，同步遭受衝擊。

二、第二季投資展望

高通膨、升息循環，股市波動漸增： 俄烏衝突增加短期通膨壓力，及經濟增長阻力，市場對於加速緊縮貨幣政策達成共識。面對通膨高漲環境，升息循環伴隨縮表進程，預期股市波動將被放大，債券、科技股明顯遭受壓抑，原物料、健護及高股息等族群，成為資金追逐標的。

亞洲經濟穩健復甦，但須留意各國緊縮政策： 亞洲各國逐漸擺脫疫情干擾，但短線面對通膨擔憂加劇，緊縮風險遽增等利空襲擊，亞洲資產波動劇烈。但中長線來看，亞洲各國復甦步調未受影響，當地企業體質改善，槓桿比例下降，利息覆蓋率提升。亞債除具較高報酬、較低波動優勢外，且較其他利差商品更具吸引力，但未來須留意各國緊縮政策、中國房地產商債務問題，與監管方向變化。

三、資產配置(點此看投組介紹)

投資組合第一季下跌8.69%，低於指標指數的-6.82%，「亞洲債券」、「大中華股票」為主要負報酬來源。亞債持續受中國地產商違約問題影響，聯準會升息進一步造成拖累。中國境內疫情嚴峻，且尚未擺脫監管及中概股下市陰霾，拖累中、港股市持續下跌。

第二季調高債券資產比重，同時調降「亞太區不包括日本股票」、「大中華股票」比重。中國地產商問題雖然依舊存在，但整體亞債仍具高報酬、低波動優勢，利差較其他區域債券更具吸引力。在未來全球資金環境緊縮，股市波動加劇下，透過增加債券部位，平衡整體投資組合風險。